金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预(yù)期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待(dài)未来的(de)走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发言人、国(guó)民经(jīng)济综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶段性的，当前中国经(jīng)济不(bù)存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通缩(suō)。从CPI的情况来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回(huí)落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有所回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足(zú)的(de)。进入4月(yuè)份以后，猪肉(ròu)消费(fèi)进入淡季，猪(zhū)肉价格下行(xíng)，也带动了食(shí)品价(jià)格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到(dào)世界经济(jì)复(fù)苏乏(fá)力、全球(qiú)能(néng)源价格总体上趋(qū)于回落，对(duì)国内(nèi)居民消费汽柴油价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩大。 碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降价促销。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期(qī)影响，国六(liù)B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价促销力(lì)度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看(kàn)到，4月份(fèn)燃油(yóu)小(xiǎo)汽(qì)车价格(gé)环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年(nián)同期(qī)受到疫情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进(jìn)入到(dào)上(shàng)涨周期等因(yīn)素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由(yóu)于国际地缘(yuán)政(zhèng)治冲突、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上升。在这些因素(sù)共同影响(xiǎng)下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格(gé)中食品和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因(yīn)素影响，往往波动(dòng)会比较大，看(kàn)价格(gé)总(zǒng)体的(de)状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上(shàng)月相同(tóng)，总(zǒng)体保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前的情(qíng)况来(lái)看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的(de)，很重(zhòng)要(yào)的原因是(shì)服务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济社(shè)会(huì)恢复常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服(fú)务消费(fèi)需求(qiú)带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有(yǒu)以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我国部分(fēn)大宗商品价格与(yǔ)国际(jì)市场联系比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到(dào)世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色(sè)价格出现(xiàn)下降，4月份石(shí)油和天然气开采(cǎi)业价(jià)格下降16.3％，化学原料(liào)和化学(xué)制品(pǐn)业(yè)价格下(xià)降(jiàng)9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求(qiú)不足。经济(jì)恢复常态化运行以后，部(bù)分行业(yè)产(chǎn)能供给充裕，但市场需求相对不(bù)足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持(chí)续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材产能(néng)比较充足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工(gōng)业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变(biàn)动翘尾下(xià)拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影(yǐng)响还会持续(xù)，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业品价格短期下行情况还会延(yán)续。但(dàn)是随着国内经济恢复，市场需(xū)求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发布的一季度货(huò)币(bì)政策报告(gào)也提及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来物价涨幅(fú)阶(jiē)段性回落，主要与供需(xū)恢(huī)复时间差和基(jī)数效应有关(guān)。我国(guó)经(jīng)济运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价(jià)回(huí)落(luò)客(kè)观上(shàng)有以下因素(sù)：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政(zhèng)策(cè)有力支持下，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高景(jǐng)气区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物流(liú)渠道(dào)畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏(sū)偏慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费(fèi)的(de)转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不稳等制约，特(tè)别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现(xiàn)提前还贷(dài)现象，也(yě)一定(dìng)程度影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年(nián)国际(jì)油价一(yī)度逼近140美元大关(guān)，今年以来(lái)已回(huí)落(luò)至80美元附近，带(dài)动CPI交通工(gōng)具燃料和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的(de)同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得去年3月鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨，对今年也存在(zài)高基(jī)数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)同样存在明显基数(shù)效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度GDP增速可能(néng)明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持(chí)低位，主要(yào)受去年同期(qī)CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看(kàn)到，随着基数降低，特别是(shì)政(zhèng)策(cè)效应将进一步显现，市场机制发挥(huī)充(chōng)分作(zuò)用(yòng)，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升至(zhì)近年均(jūn)值水平(píng)附(fù)近。

　　报(bào)告(gào)表(biǎo)示，当前我国(guó)经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应量(liàng)也(yě)具有下降趋(qū)势(shì)，且(qiě)通常伴随经(jīng)济衰退。我国(guó)物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和(hé)社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，不符合通(tōng)缩的(de)特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基(jī)本平衡(héng)，货币(碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗bì)条件合理适度，居民预(yù)期(qī)稳定，不存(cún)在长期通(tōng)缩或(huò)通(tōng)胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大(dà)可(kě)不必

　　物价(jià)是经济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落(luò)来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的(de)周(zhōu)期性波动主要由(yóu)需求驱动，物价(jià)跟随需求(qiú)变化而变(biàn)化，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济复(fù)苏初期，需求(qiú)才刚刚(gāng)开始修复，对价(jià)格的提(tí)振尚不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持(chí)续(xù)修复，显示经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏初期。以企业中长期(qī)资(zī)金来源刻(kè)画的(de)有效社(shè)融(róng)增速，去年(nián)9月以来持续(xù)回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的(de)回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升(shēng)。除去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格(gé)回落，及油、气(qì)价格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服(fú)务、衣着(zhe)等价格逐步(bù)抬升。伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升(shēng)。

　　二问：资金(jīn)空转加(jiā)剧，政策托底无用？周(zhōu)期启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为常见(jiàn)。经验(yàn)显示，资金空转多发(fā)生在(zài)经(jīng)济回(huí)落、货币(bì)明显宽松阶(jiē)段，部分资金(jīn)滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有类(lèi)似特(tè)征；有(yǒu)所不同(tóng)的是，当前资金(jīn)多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱带来的居民与(yǔ)企业之间信用派生偏(piān)少(shǎo)等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企(qǐ)业有效信用(yòng)派生自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地产相关融(róng)资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房(fáng)地(dì)产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增(zēng)长明(míng)显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开(kāi)始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效(xiào)应不同过往，有效信用(yòng)派生对企业行(xíng)为的支持已开始(shǐ)显(xiǎn)现(xiàn)。去年3季(jì)度以来(lái)，资金加速(sù)流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制(zhì)造业(yè)投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于(yú)房地产；伴随融资的持(chí)续改善，企业资本开支在(zài)1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位(wèi)”，压低了信用派生和经济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后(hòu)走弱，主要(yào)缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后(hòu)“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效应”带来的(de)经济(jì)波(bō)动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的(de)迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏(piān)消费(fèi)端的活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观(guān)数(shù)据屡超预期的同时(shí)，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费(fèi)动能或被低估(gū)，前半程靠居民出行和(hé)企业消费，后半程靠居民(mín)消费能(néng)力的恢复。出行意(yì)愿的(de)持续改善(shàn)、企业经营活动正常化等，皆指向场景(jǐng)恢(huī)复(fù)带(dài)来的(de)消费修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等(děng)服务业(yè)，及稳增(zēng)长相(xiāng)关(guān)行业招工需(xū)求在逐步修(xiū)复(fù)，有(yǒu)助于推动收(shōu)入与消费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地产链条修复会弱(ruò)于传统周期(qī)；但(dàn)小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可(kě)比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西(xī)部(bù)地区收入修复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗