银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开(kāi)盘(pán)不久，第(dì)一共和银(yín)行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接管该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的(de)日(rì)子继续经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来(lái)越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美(měi)国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延(yán)续(xù)前一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美(měi)联储取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高企的(de)通(tōng)胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译管高利(lì)率和(hé)美国银行业危机引发(fā)了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那(nà)样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险的(de)可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来(lái)看，政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生概(gài)率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知(zhī)名机构的(de)基(jī)金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部信托(tuō)等(děng)公(gōng)司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓(huǎn)是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不(bù)至于(yú)出(chū)发市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的(de)美(měi)国居民部(bù)门信(xìn)用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部(bù)门(mén)的资产负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过(guò)了十年(nián)的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债处(chù)于一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便(biàn)消费信心(xīn)在(zài)恶化(huà)，即便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时(shí)间段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经(jīng)看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和(hé)海外出(chū)现明显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个(gè)利(lì)空背(bèi)景和一(yī)个(gè)触(chù)发因素，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联(lián)储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五(wǔ)一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又(yòu)不得不(bù)面对高企的(de)通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色(sè)金(jīn)属的传(chuán)统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的(de)强预期，有色一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分(fēn)下(xià)游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说3月份的高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业(yè)数据(jù)来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出(chū)现了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市(shì)场(chǎng)预(yù)期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期(qī)的下(xià)跌。最主要(yào)的(de)是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个(gè)板块(kuài)还是(shì)持(chí)中(zhōng)线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期(qī)，更多(duō)的是(shì)反(fǎn)映市(shì)场对未(wèi)来一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板块的短期(qī)或短线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋(qū)势(shì)的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置(zhì)和时(shí)间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译