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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōn饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思g)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长(zhǎ饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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