自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思)仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂(zá)多(duō)样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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