财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题(tí)、政策(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约cè)等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定(dì华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约ng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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