当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)京j属于北京哪个区的车陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油(京j属于北京哪个区的车yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)京j属于北京哪个区的车意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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