自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系(xì)统(tǒng)整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获(huò)得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(b光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词ó)弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词zài)更长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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