周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标(biāo)的(de)估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入(rù)排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了(le)不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居(jū)净(jìng)流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流(liú)向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资(zī)金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等特(tè)征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复(fù)成为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情(qíng)绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出(chū)资(zī)金。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指数(shù)遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quà拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗n)公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的(de)增(zēng)长，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度(dù)电(diàn)力(lì)消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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