本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市work on的用法以及语法，workon的用法总结场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁work on的用法以及语法，workon的用法总结波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占work on的用法以及语法，workon的用法总结全市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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