北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连(lgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译ián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业(yègrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译)融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译p>

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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