财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市(shì)场需求低(dī)迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行相关负责(zé)人对财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则(zé)会形成套利(lì)空(kōng)间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的(de)情(qíng)况(kuàng)的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济(jì)需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外(wài)表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一(yī)季度金融(róng)统计数据(jù)发布会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷(dài)款加权(quán)平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差异(yì)。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最(zuì)新报告分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求(qiú)非(fēi)常好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今年一(yī)季度公(gōng)布(bù)的贷款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在节(jié)节回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标准数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司(sī)存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业人(rén)士(shì)对记者表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利(lì)率和(hé)理财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的(de)可(kě)能。

　　融360数(shù)字科(kē)技(jì)研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表实(shí)际收益率，净值(zhí)是(shì)不断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净(jìng)值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应(yīng)，出现倒(dào)挂的(de)情况主要是(shì)即期的(de)贷款利率与发行当期定价(jià)的理财收益(yì)率的差异(yì)，在市(shì)场利率快速下行的时容(róng)易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的(de)收益率(lǜ)会(huì)同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财(cái)与贷款利(lì)率差(chà)距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。<顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗/strong>

　　一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是(shì)大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人(rén)的信用等(děng)级(jí)比大型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定价理论上要(yào)比理财(cái)收益(yì)率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个人(rén)部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来(lái)，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率走低预期(qī)下，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联(lián)社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出(chū)手规范存(cún)款利率(lǜ)的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来(lái)存款利率持续下(xià)行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没(méi)有出(chū)来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重(zhòng)要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续(xù)对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未来或将对(duì)这类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次(cì)，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时(shí)纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结(jié)构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期(qī)存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.7顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗0％左右的平均水平，则(zé)上市银(yín)行企(qǐ)业活期(qī)存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收增速2.3pct。