美国债务上限危机暂时“告(gào)一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会(huì)众议院通过(guò)了一项关于联邦政府债务上限和预算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府开支将受到(dào)上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债务违约。根据(jù)美国(guó)国会预算办(bàn)公室(shì)数据，目前美国联邦债务(wù)规(guī)模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其(qí)国内生产总值(zhí)比例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实(shí)质(zhì)性债务违约，但(dàn)债务(wù)上限危(wēi)机仍(réng)可从(cóng)市场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷(dài)成(c泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏héng)本等机制(zhì)作用于全球金(jīn)融(róng)、实物(wù)资(zī)产。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金报》记者表示泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏(shì)，在目前美国(guó)债务(wù)上(shàng)限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)难(nán)以忽(hū)视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票(piào)表现将更具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关注的重点也将重新回到(dào)美联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴(xīng)市场股票表现更具(jù)韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来(lái)美国政府债务共有22次触(chù)及(jí)法定上限(xiàn)，每次债(zhài)务上限(xiàn)触及(jí)后均得到(dào)了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务(wù)上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为(wèi)3.4％。而在本次债(zhài)务(wù)危机谈判(pàn)过程(chéng)中，亚(yà)洲市场反应(yīng)参(cān)差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高(gāo)，香港恒生(shēng)指数(shù)则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总(zǒng)监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底(dǐ)违约的可能性非常低，但此(cǐ)前(qián)因为市场(chǎng)担忧(yōu)发生发(fā)生违(wéi)约，很多国家和行(xíng)业(yè)都遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和(hé)具(jù)吸引(yǐn)力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰(tài)国和(hé)韩(hán)国。

　　具体就(jiù)中国(guó)市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年(nián)第四季有所改善，有助(zhù)提振(zhèn)对中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他地(dì)区（日本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国股市的估值似(shì)乎被低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全(quán)球市场策略师赵耀(yào)庭也对记者表示，债务协议的(de)顺利通过(guò)消除了美国乃至全球面临(lín)的(de)一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振市场情(qíng)绪(xù)。中(zhōng)航信(xìn)托宏观(guān)策略总监吴(wú)照(zhào)银对(duì)记(jì)者称，因(yīn)投资者对两党达成(chéng)一致有确(què)定的(de)预期，所以近(jìn)期(qī)美国以及(jí)全(quán)球资本市场并(bìng)没有(yǒu)对美(měi)国债务上限问(wèn)题过(guò)度(dù)反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)流大类资产对于美债危机的(de)叙事(shì)反应都较为平淡，但野村东方国(guó)际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资(zī)总(zǒng)监肖(xiào)令君对记者(zhě)表示，从中长(zhǎng)期的资产配(pèi)置角度出发(fā)，诸如美债上(shàng)限(xiàn)等类(lèi)似(shì)的尾部风险事件(jiàn)难以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行风险，主要(yào)考虑两点(diǎn)：一是(shì)多元化(huà)低相(xiāng)关性资产(chǎn)配置、二是支付保险(xiǎn)费(fèi)的另类策略(lüè)，为组(zǔ)合提(tí)供(gōng)下行保护。回顾(gù)美债上(shàng)限危机历史，看到(dào)避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风(fēng)险资(zī)产呈现明(míng)显的(de)超额(é)收(shōu)益，因此组合配置中保(bǎo)有一定比(bǐ)例的避险资产(chǎn)有助对冲投(tóu)资组(zǔ)合波动(dòng)。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄(huáng)金作为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继(jì)续走(zǒu)高，因为美债利率短期内(nèi)仍会高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时(shí)全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一(yī)方面，极端危机环境下，大(dà)类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如(rú)2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛售(shòu)一切资产增(zēng)持现金，传统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风险(xiǎn)资产一起下(xià)跌，因此以期权(quán)保护组合下行风险是另一(yī)种方式。美债违约并非我们的(de)基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以(yǐ)及(jí)做空风险(xiǎn)资产的衍生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信用市场(chǎng)的最佳非(fēi)对(duì)称对(duì)冲策略是(shì)做空美国高评级银行（评(píng)级下(xià)调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表示，美债(zhài)上限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联储(chǔ)停止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美股也是一(yī)大利(lì)好。他还认为(wèi)，美国(guó)政府的财政(zhèng)支出得泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏到了保证(zhèng)，在两年内可以继续举债。最近两周的美债(zhài)谈判关(guān)键期，美国(guó)三大股(gǔ)指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报(bào)以乐观(guān)。可见随(suí)着(zhe)美债上限谈判的(de)尘(chén)埃落(luò)定，美(měi)股仍(réng)有(yǒu)望进一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财(cái)政政策和(hé)货(huò)币政策上

　　美国参议(yì)院已经投(tóu)票(piào)通过(guò)债务上限法案，市场关注焦点(diǎn)再(zài)度回到美国(guó)未(wèi)来的财政政策和货币政策上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果(guǒ)未出现黑(hēi)天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯(guàn)彻(chè)数据(jù)依(yī)赖原则，联储可能会持(chí)续关注就业数据和工商(shāng)业运(yùn)行情况(kuàng)，等待(dài)市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期存(cún)在修正可(kě)能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于(yú)预期，如果年(nián)核心PCE指标继(jì)续(xù)反弹走高，不排除联(lián)储还(hái)会继(jì)续(xù)加息的可能，但(dàn)加息周期已接(jiē)近尾(wěi)声，利率(lǜ)基本(běn)见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预计(jì)加(jiā)息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议通(tōng)过后，美国财(cái)政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流动性收(shōu)紧(jǐn)，这或将产生(shēng)显著的吸(xī)力作用。债券收益(yì)率或将随着资本(běn)流出(chū)经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则(zé)称，接(jiē)下来美国财政部(bù)的工作(zuò)重点是(shì)如何为美(měi)债找到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现在仍(réng)在(zài)缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币(bì)政(zhèng)策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债；第(dì)二，以中国为代表的贸(mào)易顺差国是(shì)否购买美债；第三(sān)，美国(guó)国内(nèi)普通(tōng)家庭可能成为购买(mǎi)美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分析(xī)称(chēng)，美联储现在仍在缩(suō)表周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债(zhài)。如果美联(lián)储(chǔ)缩表卖(mài)出美(měi)债，美(měi)国财政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美(měi)债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美(měi)债的(de)重新(xīn)发行，有可能促使(shǐ)美联储美联(lián)储停止(zhǐ)加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删(shān)除了此前暗(àn)示未(wèi)来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利率决议中美(měi)联(lián)储是否(fǒu)能进一步确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏