国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动(dòng)性(xìng)要求携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地(dì)后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句sù)也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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