财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次(cì)实施(shī)提价家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗(qí)下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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