在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得(dé)不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。