钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺(cì)激(jī)着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池(chí)能(néng)量密度较低(dī)，导致其(qí)研发进度(dù)大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及(jí)锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出(chū)第(dì)一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资(zī)者(zhě)披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息(xī)催涨股价的(de)前车在前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公(gōng)告披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让市场(chǎng)信服造(zào)成的(de)。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告(gào)出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电(diàn)池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的钠(nà)电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设(shè)备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司(sī)归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足(zú)见其(qí)在投资钠(nà)电(diàn)项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备(bèi)靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电(diàn)池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何(hé)消(xiāo)化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客(kè)户(hù)情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及(jí)电(diàn)动(dòng)工具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户(hù)签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具体的(de)客户(hù)名称(chēng)和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇(qí)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中(zhōng)可以实(shí)现(xiàn)装机的(de)在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了(le)2023年笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花(nián)钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的(de)钠电(diàn)池(chí)是在此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推(tuī)到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全(quán)，不(bù)太可能(néng)成为主(zhǔ)流(liú)。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设(shè)成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的(de)也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池(chí)成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离(lí)子电池正、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依然存(cún)在(zài)，并且随着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模(mó)化(huà)完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺科(kē)技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间(jiān)过去(qù)了(le)，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投(tóu)资进(jìn)度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去(qù)甚(shèn)远。

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