5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面嗤笑的意思上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI嗤笑的意思等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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