近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rù希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高n)为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(f希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高á)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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