进入5月以来，黑色商(shāng)品在经历短暂反弹后于近期再次走(zǒu)弱。对此(cǐ)，大有期货投研中心(xīn)黑色(sè)高级(jí)研究员黄科在接受期货日报记(jì)者采访时表示，近(jìn)期黑(hēi)色系品种大幅(fú)下跌(diē)是宏(hóng)观和(hé)产(chǎn)业(yè)共振带来(lái)的结果。

　　“其中(zhōng)宏(hóng)观层面，目前美国(guó)两(liǎng)党对于(yú)政府债务上限问题仍(réng)没(méi)有(yǒu)达成(chéng)一(yī)致(zhì)，随着截止日期临近，市场(chǎng)各方(fāng)的避险观(guān)望(wàng)情绪(xù)较为明显；而(ér)从(cóng)美联储5月会议纪(jì)要来看，不能排除接(jiē)下来继续加息的可能性，当前美联储6月加(jiā)息概率(lǜ)上升到40％附近，近期美元指数走(zǒu)强(qiáng)对于大宗(zōng)商品价格普遍形(xíng)成(chéng)一定压力。国(guó)内方面，5月(yuè)份公(gōng)布的社融和固(gù)定资(zī)产投资等经(jīng)济(jì)数据略(lüè)低于市场，市场(chǎng)担心(xīn)经济复苏(sū)的后(hòu)劲(jìn)不(bù)足，也(yě)导致与(yǔ)国内经济状况关联性较强(qiáng)的(de)黑色系品(pǐn)种(zhǒng)支(zhī)撑(chēng)弱化(huà)。”黄科说。

　　目前(qián)黑色产业层面(miàn)也并无利多因素。黄科表示(shì)，从现(xiàn)货市(shì)场表现来看，虽然目前(qián)铁水产(chǎn)量(liàng)已经(jīng)见顶，但随着成本端原料价(jià)格(gé)的大(dà)幅回落，钢厂方面并没有很强的(de)减产动力。在行业利润尚存、部分钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)的情况下，本周钢联(lián)螺纹、热轧(yà)产量甚至止跌(diē)回升，减产不及预期以(yǐ)及原料成本持续下移导致钢价下方支撑走弱；而当前国内钢(gāng)材(cái)需(xū)求也已临(lín)近淡季，在需求(qiú)乏力的情况下，钢材(cái)价格不(bù)断下探(tàn)寻底。

　　建信期货黑色产(chǎn)业研究主管(guǎn)翟贺攀对记者表(biǎo)示，自今年3月中旬以(yǐ)来，铁矿石、钢材等黑色系商(shāng)品市场整体陷入“供应(yīng)增、需求底部徘(pái)徊、成(chéng)本塌陷(xiàn)”的负(fù)向循环，期现货(huò)价格(gé)呈“螺旋式”走低趋势。

　　“具体来(lái)看(kàn)，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来钢材下(xià)游需求恢(huī)复距(jù)离此(cǐ)前(qián)预(yù)期有较大差距，叠加今(jīn)年年初以(yǐ)来市场对下游需求(qiú)的(de)乐观预期，导致(zhì)钢厂产量增幅(fú)较大(dà)。而(ér)在市(shì)场供需阶(jiē)段性错配(pèi)的情况下，钢铁原燃料进(jìn)口规模又出(chū)现明显增(zēng)长，同(tóng)时预(yù)期中的下半年(nián)的粗钢产量平控政(zhèng)策也进一步(bù)压(yā)低(dī)了钢(gāng)铁原燃料价格(gé)。”翟贺攀说。

　　据(jù)Mysteel相关数据统计(jì)，3月(yuè)初(chū)以来(lái)，钢材(cái)五大品(pǐn)种(zhǒng)周(zhōu)度表观消费(fèi)量均值(zhí)为1000万吨，仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)同期增长0.6％，但较2019-2021年同期(qī)分别(bié)下降9.0％、9.1％和12.8％。据国家(jiā)统(tǒng)计局数据(jù)，1-4月份我国(guó)粗(cū)钢产量为3.54亿吨，同比增长5.4％。据(jù)海关统计，1-4月份(fèn)我(wǒ)国进口(kǒu)铁矿(kuàng)石与炼焦煤分别为3.85亿吨和3114万(wàn)吨(dūn)，同比分别增长8.6％和88.6％。

　　钢材短期或延(yán)续(xù)弱(ruò)势，中(zhōng)期有反(fǎn)弹(dàn)空间

　　从当前钢材市场面临的问题来看，方正中期(qī)期货(huò)研究院黑色组(zǔ)长汤冰华(huá)告(gào)诉记者，主要有(yǒu)以下(xià)三个方面(miàn)的问题：一是(shì)高炉减产不(bù)充分；二是外(wài)需(xū)可能会(huì)大幅下(xià)滑(huá)；三(sān)是国内政策刺激(jī)还比较有(yǒu)限，当前(qián)内(nèi)需虽(suī)然未见好(hǎo)转，但今年以来(lái)表现一直低于(yú)预期。

　　谈及(jí)当前钢矿品种(zhǒng)价格底(dǐ)部是否已现，汤(tāng)冰华表示(shì)，由于(yú)二季度以(yǐ)来国内政(zhèng)策利多有限，导致“买(mǎi)预期”交(jiāo)易未能(néng)如期(qī)出现，但国内市场利(lì)空在价格中已(yǐ)有体现，从后期市场表现来(lái)看，钢材需(xū)求端利空可(kě)能来自海外，6月出口一旦转差，则板材供(gōng)应压力(lì)会明显增加，产量也面临继(jì)续(xù)压减(jiǎn)。因此，在经历(lì)4-5月(yuè)份的政策不(bù)及(jí)预期(qī)后，国内下一(yī)个相对(duì)重(zhòng)要的政策(cè)时点可能在(zài)7月的(de)半年(nián)度(dù)经济数据(jù)公布后，在此之前，钢矿品种价格(gé)底部的(de)确立需(xū)要(yào)黑色商(shāng)品整体供应回落(luò)，即铁水产量(liàng)、焦煤供应及铁矿(kuàng)石非主(zhǔ)流矿发货均出(chū)现下降。不过目(mù)前焦煤进口通关(guān)及铁矿石非澳巴发货少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字已开(kāi)始减(jiǎn)少，但铁水下降并不明显，负反(fǎn)馈还(hái)在持续，价格还(hái)未真正见底。

　　在黄(huáng)科看来，后(hòu)续(xù)钢(gāng)矿(kuàng)品种止(zhǐ)跌需要具备(bèi)两个条件：一是煤炭(tàn)价格止跌(diē)，从成本端对钢价形成一定支撑；二是钢厂方(fāng)面有实质性的减产行动(dòng)，从而改(gǎi)善市场(chǎng)对于后(hòu)期供需平衡的预期。不(bù)过，从目前情况来看，在进口煤冲击之下，近期国内煤炭市场情绪较(jiào)为悲观，动力(lì)煤价格有加速下跌迹象；此外国内粗(cū)钢产量(liàng)平(píng)控政策尚未执行，钢厂主动减产意愿不强。因此，预计短(duǎn)期(qī)内黑(hēi)色系品种或(huò)延(yán)续弱势，整体易跌难涨。

　　“积重难返(fǎn)的市(shì)场供需格局，与成本塌陷叠(dié)加(jiā)造成的负向(xiàng)循环，或将令铁(tiě)矿石(shí)、钢材等黑色系(xì)商品(pǐn)价格惯性下跌趋势短(duǎn)暂延续，难有(yǒu)像样的反(fǎn)弹。”翟贺攀说。

　　此外值得注意(yì)的是(shì)，在期(qī)货价格大幅(fú)下探之际(jì)，螺纹钢现货价格已(yǐ)跌回(huí)至2020年5月之(zhī)前的水(shuǐ)平。对此，翟贺攀告诉记(jì)者，螺(luó)纹钢现货(huò)目(mù)前回归2020年疫情初期的价格区(qū)间有利于行业(yè)供需(xū)加快(kuài)调整(zhěng)，且目前距(jù)离2020年底部(bù)不远。

　　“因此，基于(yú)钢(gāng)厂铁(tiě)矿石库存和钢(gāng)材社(shè)会库存(cún)较近年同期偏低(dī)、6月份之后来(lái)自政策面和市场力(lì)量的供应压减(jiǎn)速度加快、稳经济政策效果或将在下半年(nián)显现、国际(jì)局势缓和以及国内外(wài)价差有利于钢(gāng)材出口再(zài)上台阶(jiē)等因素，未来2-4个(gè)月，我们对黑色(sè)系商品价格保持谨慎乐观，尽管难(nán)以恢复至今年4月中旬之前的偏高(gāo)水平，但中期反弹依(yī)然有空间。”

　　汤冰华也表示，当前钢铁产业链库(kù)存整(zhěng)体较低，因此(cǐ)在后续(xù)进入减产期间后，钢材价格下跌一旦出(chū)现企稳(wěn)，那么(me)低(dī)价可能会(huì)刺激补库，并带(dài)动行情(qíng)出现(xiàn)阶(jiē)段反弹(dàn)。

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