随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取分压公式是什么，分压公式是什么意思代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上(shàn分压公式是什么，分压公式是什么意思g)相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他(tā)以现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的(de)基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　<分压公式是什么，分压公式是什么意思strong>权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价(jià)弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值(zhí)板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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