如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促(cù)使股(g结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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