当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领袖(x路由器有使用年限吗iù)时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党路由器有使用年限吗(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎ路由器有使用年限吗n)足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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