自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它(tā)的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关(guān)系(xì)不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的(de)生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶段。各(戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居(jū)民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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