射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn三大球和三小球分别是什么 三大球的起源)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在三大球和三小球分别是什么 三大球的起源谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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