尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数级佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的(de)价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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