财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司(sī)（张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求(qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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