在股市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距(jù)较(jiào)大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称(c世界上女性最开放的是哪个国家hēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是世界上女性最开放的是哪个国家(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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