尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)已婚女性英文称呼，女性英文称呼被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐ已婚女性英文称呼，女性英文称呼ng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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