尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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