5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是(shì)否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素(sù)？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)的影(yǐng)响将(jiāng)会(huì)逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的(de)低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于(yú)许多(duō)创新(xīn)药、器(qì)械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的(de)增量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医(yī)药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或(huò)是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范(fàn)围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进(jìn)临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随(suí)着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益(yì)。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设(shè)备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的(de)个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会(huì)得到(dào)优化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规(guī)划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将推(tuī)动医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价(jià)比的(de)优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大型医疗(liáo)器械的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议(yì)关(guān)注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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