财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的(de)作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市(shì)场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义2024年房价会继续下跌吗的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优(yōu)先(xiān)级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估。2024年房价会继续下跌吗在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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