5月10日，有(yǒ三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容u)消息称部分(fēn)银(yín)行(xíng)相关(guān)部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多(duō)是(shì)对(duì)公业务(wù)，而通知存款则集中于短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限拟下(xià)调的(de)背(bèi)景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总(zǒng)经(jīng)理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内(nèi)看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年(nián)货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银(yín)行为(wèi)何下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行去(qù)年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下(xià)调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调，均是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资产端(duān)定(dìng)价压力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的(de)情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成本不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下(xià)降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和(hé)居民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也(yě)是(shì)要将存(cún)款产品线的调整进行统(tǒng)一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势(shì)，通过自律机(jī)制(zhì)协调(diào)调降负债成本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模(mó)存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和(hé)股(gǔ)份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后(hòu)脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压(yā)缩(suō)，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调整存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行(xíng)高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利(lì)率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率调整，当下有必(bì)要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度(dù)净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否下(xià)调，还(hái)要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中小银行或(huò)有动力持续(xù)主(zhǔ)动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域(yù)。以地(dì)方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济(jì)资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一(yī)方面(miàn)要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义(yì)的(de)作(zuò)用。今年(nián)是(shì)真正疫后复苏(sū)的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经(jīng)济(jì)所(suǒ)需的一(yī)定(dìng)的资(zī)金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低(dī)了(le)实体综合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续(xù)需要(yào)财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等(děng)配套(tào)政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期(qī)调(diào)整政策(cè)利(lì)率的概(gài)率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看实体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息(xī)差(chà)进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低(dī)位(wèi)或(huò)继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全(quán)球经(jīng)济(jì)进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期(qī)基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业银行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷(dài)投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存(cún)款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去下调(diào)存款定价来(lái)保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力(lì)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面(miàn)银行息差压力大(dà)是(shì)普遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利(lì)率下调也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降(jiàng)通知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)的(de)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对(duì)股份行及国(guó)有(yǒu)大行影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容rong>邹德立(lì)：对于(yú)银(yín)行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债(zhài)成本，目(mù)前上市银(yín)行协(xié)定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本(běn)的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)创(chuàng)有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力(lì)使得各行(xíng)下(xià)调(diào)存款利率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存量存(cún)款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的(de)票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流向消(xiāo)费和实(shí)际(jì)投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续(xù)进入债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是(shì)中(zhōng)短期信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流(liú)动性也有可能(néng)进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全社会(huì)利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放的(de)信号(hào)来(lái)看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次(cì)调降意(yì)味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等(děng)下调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益(yì)性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安(ān)全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具(jù)一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较(jiào)活期存(cún)款和(hé)相当部分的银(yín)行(xíng)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额(é)收益(yì)，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者(zhě)的合适(shì)投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来(lái)，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是(shì)从信用利(lì)差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比较(jiào)迅速(sù)，市场进(jìn)一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币(bì)基金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动(dòng)性好、历史回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择把(bǎ)投(tóu)资(zī)理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资能力(lì)和风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风(fēng)险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能(néng)力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容