近日，国(guó)内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bà柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹o)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至(柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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