2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为新能(néng)源的重(zhòng)点领域，光伏设备(bèi)行业(yè)备(bèi)受瞩目。尽(jǐn)管在(zài)政策扶持和(hé)行业高(gāo)成(chéng)长性背(bèi)景下，上市(shì)企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上中下游板块的(de)盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块(kuài)，分(fēn)别是(shì)上游的(de)硅(guī)料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结构，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预期增加(jiā)，结合(hé)对企业经营数(shù)据变化的(de)分析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设备(bèi)的上游将迎来降价(jià)与去库存阶(jiē)段，这对(duì)于中(zhōng)下(xià)游企业来说意味着原材料成(chéng)本得到控制，利于企(qǐ)业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清(qīng)洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光伏(fú)设备(bèi)，市场加大(dà)对上市公司的扶(fú)持力度(dù)。金融界(jiè)上市公司研(yán)究院统计发现，行(xíng)业中(zhōng)48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累计(jì)获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大，利(lì)润增速可(kě)观。产量方面来(lái)看，根据(jù)国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池(chí)片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏(fú)设备(bèi)行业实现归(guī)母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内(nèi)的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特(tè)、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸电池(chí)处于(yú)供不应求的状态，年(nián)内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设(shè)备行业归(guī)母净(jìng)利润增速居(jū)前的(de)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅(guī)料硅片享(xiǎng)受到(dào)光伏产业的(de)红利，行(xíng)业(yè)有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多数(shù)板块毛(máo)利率(lǜ)不及(jí)行业(yè)平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行(xíng)业毛利率最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板块毛(máo)利率较快提(tí)升，首先(xiān)是源于供(gōng)不应求(qiú)背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的(de)原(yuán)材(cái)料方(fāng)，硅(guī)料硅片板块(kuài)可以形容(róng)其为“卖铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅(guī)片价格依然处于高(gāo)位。特别(bié)是上(shàng)半年硅片价(jià)格持续高(gāo)位(wèi)运行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的头部(bù)企(qǐ)业(yè)代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年(nián)报中提及量(liàng)价双升，指出(chū)受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅(guī)片(piàn)板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模(mó)效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有3家上市(shì)公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增长，平(píng)均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计(jì)归母(mǔ)净利润增长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股份、大(dà)全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业(yè)整(zhěng)体归(guī)母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游(yóu)两大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游，中下游(yóu)涉及光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域参与厂商较多，企(qǐ)业(yè)间竞争激烈。整体而(ér)言，光(guāng)伏设(shè)备中下(xià)游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅(guī)片爆赚的背后(hòu)，是中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年归(guī)母净利润累计(jì)增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数(shù)据来(lái)看，中下游领域(yù)的光(guāng)伏加工设备(bèi)和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来基本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明(míng)显，特(tè)别(bié)是光(guāng)伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不(bù)同板块的(de)毛利(lì)率情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光伏电池组(zǔ)件板(bǎn)块(kuài)11家上市公(gōng)司(sī)，平均毛(máo)利率为11.76％，属于(yú)沪深300的(de)头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电(diàn)、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶(jīng)光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企(qǐ)业数量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材(cái)料(liào)涨价等因素(sù)影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器板块有6家(jiā)企业，数量相对(duì)较少，板块(kuài)整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的(de)毛利率(lǜ)在该板块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公(gōng)司去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球(qiú)累(lèi)计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市场占有(yǒu)率第(dì)一。

　　硅料硅(guī)片存货(huò)周转(zhuǎn)速度放慢，中下(xià)游盈(yíng)利能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备(bèi)行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片(piàn)价格自高位走(zǒu)出(chū)下行趋(qū)势，行业格局将发生怎样的(de)改(gǎi)变？

　　数(shù)据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多(duō)数硅片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国有色(sè)金属(shǔ)工业(yè)协会硅业分会公布(bù)的最新数据(jù)，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数(shù)据也(yě)可看出(chū)硅片(piàn)价格(gé)下跌(diē)对上游公(gōng)司盈(yíng)利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现(xiàn)归(guī)母净利(lì)润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货周转率数据发现，无(wú)论是(shì)环比还是同(tóng)比(bǐ)，相较而(ér)言(yán)都有明显下行趋势，说明当前(qián)有库存积压风险。以(yǐ)大全(quán)能源(yuán)为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存(cún)货周转(zhuǎn)率变(biàn)化趋势

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　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还(hái)有进一步下行(xíng)空(kōng)间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工(gōng)设备等对中下游板块(kuài)，将能较好控制原(yuán)材料成本，对提升(shēng)毛利(lì)率、营收(shōu)率等有一定帮助。

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