北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　P作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确ilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)相对降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的(de)投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们(men)不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落(luò)在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额(é)的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎ作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确n)少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们(men)的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不(bù)会(huì)让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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