当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去(qù)库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初(c如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗hū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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