在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与数学中e等于多少，高中数学中e等于多少去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而数学中e等于多少，高中数学中e等于多少自(zì)由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就数学中e等于多少，高中数学中e等于多少连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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