公募基金(jīn)交易结(jié)算(suàn)模式再(zài)现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人结算模(mó)式和券商结(jié)算模式之后(hòu)，一(yī)种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在(zài)基金(jīn)行业悄然流行(xíng)。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月(yuè)初成立(lì)的博道(dào)盛兴一年持有期混合(hé)是首(shǒu)只采用(yòng)“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的基(jī)金，该基金由博道基金(jīn)、广发证券、兴业银行三(sān)方合作推出。目前(qián)正在发行的(de)易(yì)方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达(dá)与广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推出也吸引了行业各(gè)方目光，据(jù)业内人士透(tòu)露(lù)，除了广发证(zhèng)券有落地的(de)基金产品之外，其他券商、基金公司也在关注研究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基(jī)金结算模式迎来新时代。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大(dà)限度的调(diào)动各(gè)方资源，为(wèi)持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中(zhōng)，托(tuō)管(guǎn)人结算模式是最早出现也是(shì)最为成熟(shú)的基金结算(suàn)模式。到了2017年，券商结算模式启动试(shì)点(diǎn)，成为基金公司(sī)撬动券商资(zī)源的有力(lì)抓手(shǒu)，之后由试(shì)点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交易(yì)结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在(zài)行(xíng)业各(gè)方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报记者(zhě)了(le)解，2022年(nián)3月(yuè)8日成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基(jī)金。而目前(qián)正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上(shàng)述(shù)两只基金分(fēn)别由博道、易方达两家基金公司与(yǔ)广发(fā)证券(quàn)、兴业(yè)银行合(hé)作(zuò)发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发(fā)证券(quàn)是率先有落地基金(jīn)产品的券商(shāng)，据(jù)了解(jiě)，其(qí)他券商也在积极研究这一新的业务。”一位业内人(rén)士透(tòu)露(lù)。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的(de)“类QFII结算模式”是指，公募(mù)基金参(cān)照QFII模式(shì)，通过(guò)证券公(gōng)司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下(xià)，资(zī)金(jīn)存放在托管(guǎn)银行的托管账户，无须银证(zhèng)转账到(dào)证券公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与(yǔ)一(yī)般券(quàn)结模(mó)式(shì)的最大不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品资金集中存放在托(tuō)管银(yín)行(xíng)，在(zài)券商开立(lì)的资金账户无(wú)需实际上(shàng)的(de)银证转账(zhàng)存入资金，每个交易日基(jī)金公司采用申报交易(yì)额度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行(xíng)场(chǎng)内(nèi)交易，券商(shāng)根据已申报的(de)交易额度每日(rì)滚动(dòng)计算(suàn)产(chǎn)品资金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内(nèi)交易额度的前(qián)端验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的(de)交易(yì)前端(duān)控(kòng)制、验资验券的优点，同时资金结算由托(tuō)管行完(wán)成(chéng)，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管资金(jīn)归属保管问题(tí)，一定程度上调动了托管行的积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟看(kàn)来(lái)，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募(mù)基(jī)金与(yǔ)证券公司结算模式的选择，更好地满足各方差(chà)异化的需求，也印证了券商(shāng)财富管理转型(xíng)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多(duō)样的(de)结算模式备选可(kě)以有助于降(jiàng)低运营风险 、提升效率，促进(jìn)公(gōng)募基(jī)金、券商渠道、基金投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证较好(hǎo)运营效率带来(lái)的(de)优质交易体验的同时(shí)，兼顾券(quàn)商与基金公司的(de)商业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化(huà)配置(zhì)”的趋势(shì)逐渐(jiàn)形成，该模(mó)式将进一步促进，金融机(jī)构为(wèi)广(guǎng)大投资人提供更多的交易(yì)工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突破(pò)了现行客(kè)户交易结算资金的三方存(cún)管框(kuāng)架，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安基金总结(jié)为三大方面：“一是虚头寸：实(shí)现虚头(tóu)寸指令对接(jiē)，资金(jīn)无需三方存管；二是交易交收分离：证券(quàn)公司对产品(pǐn)场内交易进行(xíng)前端验资验(yàn)券；三是日终资金对账：实现证券公(gōng)司与托管人系(xì)统(tǒng)对接(jiē)对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资(zī)验(yàn)券(quàn)功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商(shāng)业模式创新

　　作为一(yī)种新的(de)交(jiāo)易结算(suàn)模式，投资者对类QFII结算模(mó)式(shì)还是(shì)比较陌生(shēng)。相比过往的结算模式，公(gōng)募基金采用类(lèi)QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注(zhù)的问题。

　　博道基金(jīn)站在(zài)ETF的角度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎回都通过券(quàn)商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务也是(shì)通(tōng)过券商完成(chéng)，可以全(quán)方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场(chǎng)内交易(yì)进行前端验资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于(yú)公募基金管理人而(ér)言(yán)，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，较传统托(tuō)管(guǎn)银行结算(suàn)模式，有两方面(miàn)好处(chù)：一是，加强了(le)交易(yì)前端验资验券功能，优化交易(yì)监控和头(tóu)寸透支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商(shāng)渠道商业模式的创新，类(lèi)似与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商业利(lì)益(yì)，有(yǒu)利(lì)于(yú)券(quàn)商代买市占率的提升。博时(shí)基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也(yě)谈了自己的看法。

　　他进一步分析(xī)称(chēng)，“相较券(quàn)商结算模(mó)式，公(gōng)募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转账即可调整(zhěng)场内外(wài)资(zī)金分布，效率有所提升；二是，简化了开户环(huán)节(jié)，免去(qù)了三方存(cún)管登记确(què)认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于(yú)基金(jīn)管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率与风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过往的(de)结(jié)算模(mó)式体现出(chū)了？定(dìng)优势(shì)。相比券(quàn)商结算模式，类QFII结算模(mó)式下(xià)无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率(lǜ)有所提升(shēng)，同时也简化了开户环节，免去了三？存管登记确认；而相比托管人(rén)结算模式，类QFII结(jié)算模式下加(jiā)强了交易(yì)前端验资验券功能，可优化交(jiāo)易监控和(hé)头寸透支风(fēng)险(xiǎn)管理。

　　平安(ān)基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为(wèi)以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不是集中于原来的证(zhèng)扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌券(quàn)公司(sī)资金账户，仍(réng)然(rán)存放在托管行账户，实现(xiàn)的方式是(shì)需要(yào)将托(tuō)管行和券(quàn)商(shāng)打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和券商打通(tōng)，免去银(yín)证(zhèng)转账的步骤(zhòu)，解决(jué)了普(pǔ)通(tōng)券结模(mó)式下资(zī)金分散管(guǎn)理，资金划拨时间(jiān)受银证转账时间范围限(xiàn)制(zhì)的痛(tòng)点。日常(cháng)投资(zī)运(yùn)作过(guò)程，减少银证转账资(zī)金划拨工(gōng)作，例如，定(dìng)期(qī)费用支付、新股新债缴款与银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)，一(yī)定量减少了证券(quàn)资金账(zhàng)户(hù)开(kāi)户与银证(zhèng)关联挂钩(gōu)环(huán)节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完(wán)善业(yè)务风险(xiǎn)管理。通过(guò)交易(yì)交收分离，证券公司前端验资(zī)验券(quàn)可有(yǒu)效防控异(yì)常交易(yì)和(hé)超买风险(xiǎn)，托管人负(fù)责交收；日终资金(jīn)对账实现证券公司与托管人系统对接(jiē)对账，可防(fáng)范资金结算风(fēng)险。

　　平(píng)安基金(jīn)同时也谈到(dào)了ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算模式的(de)几(jǐ)点不(bù)足(zú)之处：一方(fāng)面，类似托管人结算模式(shì)，该(gāi)模式与托管人结算模式一致，对投(tóu)资组合而(ér)言(yán)需按月计算(suàn)缴纳最低结算备付金与保证机制；另(lìng)一方面(miàn)，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三(sān)方(fāng)需每日确立场内/外资金分(fēn)配比例。取决于投(tóu)资(zī)组合交易特征，将(jiāng)增加(jiā)日(rì)常投资运营(yíng)管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段(duàn)或吸引头部基(jī)金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不(bù)少基金公司(sī)对类QFII结算模式的关注度较高，也(yě)在筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业(yè)务还涉及(jí)系统改造，以及(jí)固(gù)收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产(chǎn)品的限制(zhì)仍有待解决等(děng)问题(tí)，初(chū)期或更多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近(jìn)期也在(zài)公司内部对这(zhè)一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不(bù)大。”一家基(jī)金公司人士表示，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托管行(xíng)结算模式和券商(shāng)结算模式，这一模式(shì)可以同时(shí)激发银行、券(quàn)商双(shuāng)方的销售力度，同(tóng)时在(zài)此类(lèi)模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与(yǔ)，存在(zài)明显(xiǎn)的先发(fā)优势。

　　博时券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟(kūn)也表示，关(guān)于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于(yú)固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解决，成(chéng)为主流结算模式(shì)仍不具备条(tiáo)件。展(zhǎn)望(wàng)未来，预计相关金融机构对该(gāi)模式会保持高度(dù)关注，会(huì)成(chéng)为选择之一。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)相关人士更有信(xìn)心，认(rèn)为这是一(yī)个基金、券(quàn)商、银(yín)行三方共(gòng)赢的模式，有望成(chéng)为新的行业发展趋势(shì)。对(duì)管理人(rén)而言，类QFII结算(suàn)模式较传统(tǒng)券(quàn)结模式、托管(guǎn)人结算模式均有比较(jiào)优(yōu)势(shì)；对托管(guǎn)人而言(yán)，产品资金全额留存在(zài)托管账户，无需银证转账；对证券公(gōng)司提高服务机构(gòu)客户的能力(lì)，也(yě)加强(qiáng)了公司品牌(pái)影响(xiǎng)力。

　　不(bù)过(guò)，基金公(gōng)司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不少(shǎo)系(xì)统改造，尤其是(shì)托管行和券商。博(bó)道基金就表(biǎo)示，对基(jī)金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)下的场内交易前端验资验(yàn)券相关流程和业务系统，个别如清算(suàn)模块涉及一些(xiē)小改动。但(dàn)券商和托(tuō)管行的系统改动较大，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场内清(qīng)算、场外(wài)清算等多(duō)个(gè)环节需要进行(xíng)升级改造。

　　目前已(yǐ)经(j扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌īng)实现的(de)模式来看，主要是广发证券、兴业银行、基金公司三方参(cān)与。而(ér)记者从业内了(le)解到，也有(yǒu)一些银行、券(quàn)商对(duì)此也(yě)抱有(yǒu)积极态度，愿(yuàn)意(yì)布局此类业务。

　　从(cóng)单(dān)一(yī)模式走向三类模式

　　基(jī)金(jīn)行业发展25年以(yǐ)来(lái)，结算(suàn)模式发(fā)生了重要(yào)变化，从(cóng)单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式三类模(mó)式(shì)的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取(qǔ)的就是银行托管(guǎn)人结算模(mó)式(shì)，到目(mù)前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用(yòng)券商的(de)交易席位直连报盘交易所，托管人(rén)作为特殊结算参与(yǔ)人(rén)与中国结算(suàn)进行资金和(hé)证券的清算(suàn)交收。

　　券商结(jié)算模式在(zài)2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规，至今(jīn)已历时5年有余。随(suí)着运作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结(jié)算效(xiào)率改善及券(quàn)商(shāng)财富管理业务高速发展，券结(jié)模式自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年(nián)全(quán)年一共有144只新成立基金采用了券结模(mó)式。根据中金公(gōng)司统计，截(jié)至2023年2月24日，券(quàn)结基金数量(liàng)与规模分(fēn)别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基(jī)金2022年开启(qǐ)类(lèi)QFII交易结算模(mó)式(shì)，基金结(jié)算模式也正(zhèng)式进(jìn)入了新时(shí)代。

　　博道基金相关人士就表(biǎo)示，券商结(jié)算(suàn)、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结(jié)算模式(shì)，每种结算(suàn)模(mó)式各有优(yōu)劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的(de)结(jié)算(suàn)模式，最大(dà)限度的调动各(gè)方(fāng)资源，为(wèi)持(chí)有人提供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式(shì)的创新发展(zhǎn)，伴随着权(quán)益(yì)市场行情修复及券商财(cái)富管理业务高速发展，在主(zhǔ)动权益(yì)基金、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数型基金等产品类(lèi)型上(shàng)，券结模式将有(yǒu)较大发展空间。”上述(shù)平安基金(jīn)相关人(rén)士表示。

　　不少人士(shì)也看好券结(jié)模式的发展。据一位业内人(rén)士表(biǎo)示，现阶(jiē)段券商结(jié)算(suàn)模式(shì)在中(zhōng)小基金公司中更加普遍。中(zhōng)小基金相对来说获(huò)得银行(xíng)渠道的营(yíng)销支持难度(dù)较大(dà)，券结模式能(néng)有效推(tuī)动券商(shāng)和基(jī)金公司的(de)合作(zuò)关系，有助(zhù)于中小基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过(guò)，上述(shù)人士也表示，券结模式保有(yǒu)量会(huì)更稳定(dìng)一(yī)些，对于托管行有一(yī)个(gè)制衡的作用。以前是小公司为主(zhǔ)，现(xiàn)在也有一些大公司陆续开始(shǐ)试水(shuǐ)，以后会(huì)是一个趋势(shì)。

　　博时(shí)基金券(quàn)商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示(shì)，券(quàn)商结算模(mó)式的发展(zhǎn)，已(yǐ)经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边际制约因素，也从“投入成本(běn)较大、技术系统(tǒng)探(tàn)索较困难”转变为“产品策略(lüè)与(yǔ)市场(chǎng)环(huán)境及(jí)需求的(de)匹配度、业绩表现(xiàn)与客户体验的(de)舒适度、销售服(fú)务与(yǔ)渠道(dào)陪(péi)伴(bàn)的契(qì)合度”。券商结算模(mó)式，将基金公(gōng)司(sī)、基(jī)金产品与券商渠道的(de)中长(zhǎng)期利益深度绑定(dìng)；在此模式(shì)下，竞争格局会(huì)发(fā)生(shēng)分化，回(huí)归“买方(fāng)投顾陪(péi)伴(bàn)模式”的服(fú)务本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好服务(wù)”的基金公司和证券公司(sī)会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌