上(shàng)市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转(zhuǎn)债一(yī)起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司股票(piào)及其可(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物kě)转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市的(de)可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其(qí)可转债已进入退市整理期(qī)，引发(fā)投(tóu)资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退(tuì)市(shì)，零(líng)违约历(lì)史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可(kě)转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发行(xíng)的(de)可转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很(hěn)大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零(líng)退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或(huò)将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者(zhě)没有理由(yóu)一成不(bù)变，是时(shí)候重塑对可(kě)转债(zhài)的认知了(le)。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估(gū)值较低(dī)、退市风(fēng)险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经(jīng)营效益(yì)良(liáng)好(hǎo)、估值合(hé)理(lǐ)且(qiě)随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和结构(gòu)，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关(guān)于可(kě)转(zhuǎn)债的(de)退市(shì)处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时(shí)，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去(qù)一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度(dù)上的短板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物bāo)括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物