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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步(bù)提(tí)高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的(de)利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàn丬这个偏旁读什么 小说，丬丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字这个偏旁读什么字g)为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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