在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提(tísand可数吗还是不可数，thousand可数吗)振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美sand可数吗还是不可数，thousand可数吗国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhènsand可数吗还是不可数，thousand可数吗g)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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