在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局和200mm是多少米，2000mm是多少米发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性200mm是多少米，2000mm是多少米(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu200mm是多少米，2000mm是多少米)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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