大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(g为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹òng)中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官(guān)邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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