5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思(chǎn)品(pǐn)份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能(néng)波(bō)动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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