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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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