财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(ch厦门是几线城市呢ǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率厦门是几线城市呢将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银厦门是几线城市呢行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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