尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节，相关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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