5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额(é)更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，看(kàn)好人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回(huí)调(diào)，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济(jì)领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下(xià)修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直(zhí)接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国(guó)经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两(liǎng)边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续(xù)回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随(suí泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)着(zhe)国内外流(liú)动性(xìng)压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动(dòng)较(jiào)大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及(jí)港股(gǔ)创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文消费复(fù)苏或(h泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文uò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中(zhōng)美(měi)股市的(de)表现，未来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居(jū)民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是(shì)以机构和(hé)外(wài)资(zī)为(wèi)主导(dǎo)的(de)市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较(jiào)大(dà)影响。在(zài)当前流动(dòng)性持续(xù)承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观(guān)环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说，他(tā)们认为国(guó)内经济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是(shì)大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市(shì)场(chǎng)特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港股市场。

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