A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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