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中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初(chū)以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这(zhè)些板块估(gū)值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平(píng)附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著(zhù)高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zh中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样ōng)特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成(chéng)为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续(xù)5月召开在(zài)即的第(dì)三(sān)届(jiè)“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上(sh中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样àng)升(shēng)为(wèi)国家战(zhàn)略(lüè)，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业(yè)链(liàn)作为原材料高(gāo)度依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游(yóu)需(xū)求基(jī)本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商等(děng)之外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近(jìn)年(nián)来(lái)经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船企业(yè)重组整合和产能(néng)优化之下，国(guó)内(nèi)船舶(bó)制造(zào)业已在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突(tū)出(chū)。经济增速下(xià)行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提(tí)高分红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投资人(rén)带(dài)来确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大(dà)背景下(xià)融资需(xū)求回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板(bǎn)块估(gū)值(zhí)也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。